华泰证券:Q2家居预计环比修复明显 政策持续落地有望支撑下半年行业需求复苏
2023-07-30 09:51:34 来源:智通财经
【资料图】
华泰证券发布研究报告称,家居方面,2-5月前端客流及接单表现陆续兑现至报表端,该行预计主要家居企业Q2营收稳步增长,降本控费之下预计利润表现更优,建议关注:1)经营端积极变革、估值处于底部的一线龙头;2)渠道红利持续释放、估值弹性较大的二线龙头;3)出口链下游景气赛道标的。
包装方面,消费复苏动能不足短期拖累包装企业经营表现,静候需求回暖,同时成本端压力释放下后续利润改善可期。消费轻工方面,消费力整体偏弱背景下,文具龙头经营表现更为稳健;以及必选属性突出、需求端受益于渠道红利持续释放、成本端受益于浆价等大宗原料下行的日用个护品牌。
华泰证券主要观点如下:
家居:预计Q2收入增长稳健,利润表现优于收入
1)收入端,2-5月前端客流及接单表现陆续兑现至报表端,我们预计主要家居企业Q2营收稳步增长,增速环比Q1有明显修复(主要系Q1同期高基数+22年底外部环境影响客流);2)利润端,原料成本下行叠加23年起各公司强化降本控费,效果有望于Q2兑现,预计利润表现将优于收入。展望后续,23H1竣工表现靓丽,同时促消费及地产政策陆续落地,有望支撑下半年家居需求复苏,预计23H2家居企业收入及利润仍有望实现稳健增长。
包装:需求表现整体偏弱,静候需求回暖/利润改善
包装景气度与下游消费表现密切相关,消费复苏动能不足短期拖累包装企业经营表现,拆分需求看,23H1消费电子出货仍然较弱,去库存压力缓解下下半年有望迎来修复;家用电器产量同比表现较优,高端白酒需求表现稳健,支撑纸包装需求;啤酒及软饮料等需求表现相对更具韧性,支撑金属包装需求。成本端,据隆众资讯及统计局数据,23H1中国箱板纸/瓦楞纸/白卡纸市场均价同比分别下降16.12%/17.58%/17.13%,23H1铝锭A00市场均价同降13.78%,镀锡板卷均价(0.18*900)同降16.17%,成本下行有望带动包装企业利润率改善,建议关注大包装布局稳步推进的纸包装龙头。
消费轻工:文具动销偏弱,日用品稳健成长
据统计局数据,4-6月日用品零售额分别同比变动+10.1%/+9.4%/-2.2%至548/608/715亿元,Q2日用品消费表现整体稳健,其中6月单月零售增速有所走弱,我们判断一方面系去年同期基数较高,另一方面系终端消费需求不足所致,建议关注必选属性突出、需求端受益于渠道红利持续释放、成本端受益于浆价等大宗原料下行的日用个护品牌。4-6月文化办公用品零售额分别同降4.9%/1.2%/9.9%至260/270/441亿元,文具动销仍然表现较弱,但头部企业传统核心业务有序复苏,科力普收入有望延续高增,同时利润率有望在去年低基数的基础上迎来修复,建议关注文具用品龙头。
风险提示:地产销售超预期下行,下游需求不及预期,原材料价格大幅波动。
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