芒果超媒(300413):费用管控良好,二三季度一系列优质内容计划上线-2023年一季报点评前沿资讯

2023-04-28 13:18:15 来源：东兴证券

(资料图片仅供参考)

事件:公司发布2023年一季报实现营业收入30.56亿元,同比下降2归母净利润5.45亿元,同比增长7。

点评:一季度收入小幅下滑,费用与坏账损失管控良好。

12023Q1,公司实现营业收入30.56亿元,同比下降216％;营业成本20.49亿元,毛利率32同比下降2.58个百分点;营收下滑以及毛利率下降主要源于内容成本相对稳定,互联网广告收入仍然承压;(2)一季度,公司费用管控良好,整体费率下降5.36个百分点。其中销售费用3.59亿元,销售费率11.75％1.75％,同比下降2.31个百分点;管理费用1.20亿元,管理费率393％,同比下降0.81个百分点;研发费用0.55亿元,研发费率180％,同比增加0.23个百分点;财务费用0.34亿元,财务费率1.11％1.11％,去年同期为0.38亿元;(3信用减值损失0.05亿元,去年同期为0.34亿元,主要源于应收账款坏账损失减少。

加大内容生产投入,二三季度一系列优质内容计划上线。

公司秉承不创新毋宁死的芒果创新理念,通过制度、管理、业务、技术的创新协同,持续加强自制内容核心竞争力。2023年,公司持续加大内容生产投入,预计同比增长约20％。增量投入主要用于内容创新、剧集、会员等业务。2023年,公司综艺与剧集投放节奏趋于正常,优质内容储备丰富。二、三季度综艺和剧集一系列优质内容计划上线,包括《乘风2023》《青年π计划》《全员加速中2023》《披荆斩棘3》《密室大逃脱5》等多档S、S+级内容;《我的人间烟火》《江河日上》《年少时光》《大宋少年志2》《以爱为营》《群星闪耀时》等重量级剧集。

积极关注AIGC和虚实结合互动技术,已在头部内容应用创新技术。2023年,一方面,公司重点打造AIGC新型内容生产基础设施,覆盖剧本创作、音视频内容生产、新搜索推荐等业务;另一方面,打造虚拟互动空间,实现内容经典情节、用户在线探案推理、综艺共创互动等新型内容互动体验。目前公司与创作团队已做出了诸多尝试,如《声生不息宝岛季》中采用多现场实时高清连线,《乘风2023》《青年π计划》应用较多新技术,综艺节目《全员加速中2023》采用元宇宙相关技术创新。

投资建议:公司内容自制优势稳固,具备持续产出优质内容的能力,随着双平台资源进一步深化整合,有望实现全业务链条优化。2023年公司业绩有望随着互联网广告环境好转及主动应对调整而回暖,预计20232025年公司归母净利润分别为25.51亿元,31.21亿元和37.65亿元,对应现有股价PE分别为25X20X和17X,维持强烈推荐评级。

风险提示:1)内容排播不及预期2)广告招商不及预期3)会员增长不及预期;(4)疫情影响内容制作进度。

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